多個重大工程項目加速推進 建筑與環保進入需求釋放期
發布時間：2023-12-22 瀏覽:2次
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自8月全國固定資產投資增速觸底后，目前已經企穩回升。同時，基建投資增速降幅也由前10月的15.9個百分點收窄至12.4個百分點，體現了基建逐漸回暖。有分析指出，隨著經濟下行壓力增大，宏觀調控的重點已由去杠桿向穩增長轉變。多個重大工程項目加速推進，同時考慮到專項債資金逐漸向建設端傳導，信用環境預計逐漸寬松，基建反彈將是大勢所趨。建議關注建筑材料、環保等細分領域。
建筑材料A業績有支撐 機構看好水泥
隨著業績穩定增長，目前建筑材料行業估值處于歷史底部區間。“隨著行業基本面向好，預計行業整體估值有望迎來修復。”有行業人士指出，政策層面上國常會提出積極的財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要松緊適度。同時財政部要求加快地方專項債券發行，預計后續基建投資將有所回暖，將進一步利好建筑材料行業。從業績角度來看，建筑材料行業整體業績呈現平穩增長態勢，就目前已披露2018年業績預告的上市公司來看，大多數公司全年業績預喜。同時從機構態度來看，2018年三季度顯示公募基金、社保基金等主流機構投資者紛紛對建筑材料企業進行了加倉，機構態度較為樂觀。在建筑材料行業中，水泥無疑是市場*為關注和看好的細分領域之一。從宏觀層面來看，今年水泥需求以穩為主，房地產投資增速緩慢回落，而基建投資則起到“穩增長”作用，分區域來看，華東、東南、中南地區需求總體仍是好于全國平均水平的。根據國家統計局*新數據，11月份全國累計水泥產量19.98億噸，同比增長2.3%，較去年同期高2.5%。11月份全國單月水泥產量約2.05億噸，較去年同期仍增長1.6%。天風證券分析師盛昌盛指出，行業整合有望加快，2019年水泥基建需求較強的區域存在結構性機會，同時在基建補短板政策下，帶來的邊際改善值得期待。基建項目如若加速落地，交運建設中高鐵、鐵路、扶貧公路大概率成為重點投資對象，高鐵新建項目如“京滬二線”“八縱八橫高鐵”等沿線區域均有望帶來水泥需求增量。從區域來看，京津冀、華南地區被業內普遍看好。目前基建補短板項目的陸續啟動將為水泥需求帶來支撐，利好基建項目多、水泥下游基建占比較高、人口密度大、盈利彈性大的京津冀地區水泥企業。看好區域需求向好、噸產能估值低、盈利改善空間大、估值改善空間大的冀東水泥。此外華南地區，尤其是廣東市場，在基建發力背景下，區域內財政實力強解決資金擔憂，人口**數**全國、出生率較高、結構年輕化，決定水泥需求長期穩健支撐，并且具備粵港澳大灣區等政策利好。建議關注塔牌集團、華新水泥等。
未來基建補短板會對建筑材料形成強力支撐，除水泥板塊明顯受益外，其他建材領域同樣值得關注。中銀國際證券分析師田世欣表示，2018年開工竣工增速持續背離，導致存在大量施工項目擠壓，未來竣工面積有釋放預期。后端建材如裝修板材、防水材料、建筑管材等將受益，建議關注建研集團、東方雨虹、偉星新材。另外推薦產能瓶頸突破業績釋放可期的坤彩科技。
潛力股精選塔牌集團(002233)產能釋放超預期公司**條新建萬噸線6月份開始正常生產，產能釋放過程遇到的壓力低于原先想象，前三季度貢獻銷售收入9.5億，利潤總額3.3億，大幅超過年初預期。第二條新建萬噸正在建設當中，計劃 2019年底到 2020 年初左右2號萬噸線開始正常生產。在對供需影響方面，公司明年底投入生產的萬噸線為廣東的**新增產能，占廣東市場總需求較少，不會對市場供給產生很大的影響。中信建投指出，公司所在區域景氣度高，且進入行業旺季，預計公司產能所在核心區域未來仍有旺盛需求支撐。同時公司新增萬噸線產能釋放高于預期，第三季度實現量價齊升，業績彈性強。
華新水泥(600801)全年業績可期
公司業績延續快速增長勢頭，單季來看，2018年**、二、三季度營收同比增長分別為16.32%、34.12%、43.84%，歸母凈 利 潤 同 比 增 長 分 別 為 458.73% 、172.88%、317.53%，較去年相比淡季不淡，旺季更旺。東北證券指出，中南、西南兩個區域水泥需求較旺盛，公司重點布局地區湖北、湖南、云南、西藏、四川、重慶前三季度固定資產投資累計增速均超全國平均水平。長三角冬季錯峰尤其是安徽省首次錯峰預期使湖北地區受外來熟料沖擊影響減弱，四季度區域價格有望表現良好，業績可期。
建研集團(002398)外延擴張值得期待
公司是國內*早從事建設綜合技術服務的機構之一，目前已形成綜合技術服務和外加劑新材料為主營業務的建筑類科技產業化集團，檢測業務居福建省**，減水劑業務居全國前二。2018年上半年公司外加劑業務量價齊升，收入增長45%，凈利潤同增60%，毛利率同比、環比均有回升，盈利能力改善明顯。國盛證券指出，受益于客戶集中度提升和小企業加速退出，公司份額提升、銷量快速增長，同時提價效應逐漸顯現帶來盈利能力提高；檢測業務“跨區域、跨領域”戰略推進外延并購加快落地，提高業績的同時，進一步增強了建設綜合技術服務實力，后續外延擴張值得期待。
東方雨虹(002271)有核心競爭優勢
公司核心競爭優勢在于**的決策機制和強大的執行力，構建了公司**與行業的學習能力。而當前制約股價的核心因素已然反轉，未來三年公司或將在變革中成長，漸入佳境。國泰君安(港股02611)證券指出，公司重啟新一輪減員增效，組織架構調整為六大板塊，深度融合現有相關業務，減少原有架構管控環節，解決管理條塊分割，精簡重復中后臺人員，提升效率。2018年以來，公司在成本端壓力增大情況下，季度營收及凈利潤增速呈現逐季上行的趨勢，與防水材料同行拉開了差距，競爭優勢不斷擴大。而原油價格于10月見頂回落，我們認為制約股價的成本上行預期或已反轉。
偉星新材(002372)整合空間較大
公司借助產品品類齊全、營銷網絡龐大、品牌美譽度高等優勢，現已成為國內塑料管道行業中綜合實力*強的企業之一。中郵證券指出，公司2013-2017年營收、營業利潤復合增速分別為16.0%、27.3%，期間投資收益占比小，利潤質量好，業績彈性較高。盈利能力方面，公司2013-2017年期間攤薄凈資產收益率持續提升，期間均值為20.98%，若考慮到始終保持較低資產負債率的因素，公司盈利能力可謂相當**。2016年來伴隨競爭加劇、去產能顯成效，中小企業相繼退出，集中度呈現提升態勢，后續行業龍頭的整合提升空間仍較大。
環境保護
多家公司啟動回購 投資超萬億
目前環保板塊的估值已經回落到近幾年的低位區間，部分優質個股的估值已經很低，一旦融資環境出現利好，板塊向上的估值修復彈性較大。有行業分析師表示，前期受PPP清庫，融資困難和股權質押風險等影響，環保板塊出現大幅下挫，環保行業大多為民企，或將受益于政策落地帶來的業績增長和(港股00001)估值修復。
整體來看，2018年年中以來基建補短板政策不斷加碼，PPP政策開始回暖；同時，社融增速低于預期，寬信用政策預期仍將維持，貨幣流動性仍將保持寬松。2018年民企融資陷入冰點，但隨著紓困基金、信用增進工具、再融資政策修訂、鼓勵民營企業信貸等各項政策出臺，民營環保企業融資環境逐步改善。
中信建投證券(港股06066)分析師鄭小波指出，在之前召開的政治局會議上，生態環保是三大攻堅戰之一再次被強調。明年作為經濟托底的基建投資有望在一、二季度環比提速，而這其中生態環保是基建補短板的重要一環，同時雄安新區大規模的環保治理開始啟動，預計在水生態等相關投資超過2000億元；長江流域生態大保護拉動沿線十一省份的污水、固廢、流域、監測需求爆發，預計帶動相關投入超過萬億。
從二級市場來看，環保板塊2018年年初至今*大跌幅超過五成，行業動態估值達到16倍，處在歷史低位。隨著股價的大幅下滑，上市公司也在積極行動。2018年下半年以來，股票市場出現較大波動，多家環保公司認為目前公司股價不能正確反映公司價值，同時為維護廣大股東利益，增強投資者信心，已有多家上市公司啟動股票回購方案。
環保板塊行情受宏觀政策影響較大，目前政策上的邊際變化已經非常顯著、而且預期后期多方向政策的疊加效應只會大幅超出市場預期，而非市場所擔憂的“短期無實質變化”。廣發證券(港股01776)分析師郭鵬分析指出，目前環保公司在手訂單充裕，政策疊加效應不但可提升盈利預期，估值亦有提升空間。除融資改善預期外，市場將開始關注需求改善力度，環保作為“基建短板”領域需求將繼續擴張，另外地方隱性債務梳理即將公布、預計合規的PPP模式仍被政策所鼓勵，需求預期改善的邏輯或將悄然展開。
考慮到融資環境改善、市場訂單持續釋放和雄安新區環保訂單的事件驅動影響，預計板塊估值存在修復性機會。中原證券分析師顧敏豪表示，投資主線上，短期建議關注具備事件驅動效應、可能受益于雄安新區建設的污水處理、垃圾收轉運類**公司；中期建議關注具備景氣向上的環境監測設備類龍頭企業。建議重點關注碧水源、博世科、先河環保、聚光科技等。
